Os dados divulgados nos EUA na semana passada foram em geral positivos, mas as informações de hoje sobre confiança e mercado de trabalho lembram que nem todos estão tão otimistas. Isso limita as perspectivas de crescimento e sugere que o Fed deve manter viés de afrouxamento ao longo do ano.
Mercado de trabalho em desaceleração sugere avanço salarial abaixo de 3%
As divulgações desta terça-feira tiveram tom mais brando, com a recuando acima do esperado, os preços de imóveis caindo pelo quinto mês consecutivo e, embora as tenham superado ligeiramente as estimativas, a taxa de desistências caiu para apenas 1,9%. Esse indicador é historicamente a melhor referência para a trajetória salarial nos EUA, pois mede a rotatividade do mercado de trabalho: quando os funcionários não estão deixando seus empregos, não há necessidade de conceder aumentos expressivos.
O gráfico abaixo mostra a relação entre a taxa de desistências — proporção de trabalhadores que trocam de empregador a cada mês — e o crescimento salarial no setor privado em termos anuais. Isso é relevante porque, em uma economia liderada pelo setor de serviços como a americana, os são o maior custo das empresas. Assim, a combinação de menor pressão salarial, arrefecimento dos aluguéis e queda nos preços de energia deve atenuar o impacto inflacionário dos bens importados, mesmo com tarifas.
Fonte: Macrobond, ING
Confiança do consumidor consistente com crescimento real de 1,5% nos gastos
No caso da pesquisa de confiança do consumidor do Conference Board, o componente de expectativas tem correlação razoável com os gastos das famílias. O gráfico abaixo mostra que o nível atual é historicamente compatível com crescimento real de cerca de 1,5% no consumo. Não chega a ser fraco, mas considerando que o consumo responde por 70% da atividade econômica dos EUA e estamos acostumados a taxas de 3% a 4%, a diferença é perceptível.
A fraqueza reflete preocupações com preços, renda e patrimônio. Embora o efeito das tarifas sobre a ainda seja limitado, há receio de que repasses futuros comprimam o poder de compra e reduzam o padrão de vida. Além disso, há incerteza sobre o mercado de trabalho e, mesmo com bolsas em máximas históricas, o maior componente de riqueza para a maioria dos americanos está no valor de suas casas, que já acumula cinco quedas seguidas, aumentando a apreensão dos proprietários.
Fonte: Macrobond, ING
Trabalhadores demonstram preocupação com o emprego
No mercado de trabalho, e diante do risco de que o relatório oficial de sexta-feira não seja publicado devido à paralisação do governo, ganha relevância a pesquisa do Conference Board sobre a percepção dos consumidores em relação ao . A diferença entre os que consideram vagas abundantes e os que veem empregos difíceis de encontrar sempre foi um importante indicador antecedente para a direção da , já que os trabalhadores costumam sentir as mudanças antes de elas aparecerem nos dados oficiais. Esse diferencial voltou a se deteriorar em setembro, da mesma forma que o índice de sentimento da Universidade de divulgado na semana passada. O movimento sugere risco de elevação gradual do desemprego nos próximos meses.
Fonte: Macrobond, ING
Em resumo, apesar de os indicadores de atividade da semana passada terem vindo fortes, os consumidores seguem apreensivos em relação à economia. Ao mesmo tempo, os temores de uma alta inflacionária puxada por tarifas ainda não se concretizaram, enquanto fatores que ajudam a compensar essa pressão — energia, salários e aluguéis — devem continuar exercendo efeito moderador no médio prazo. Esse quadro dá ao espaço para seguir cortando juros a fim de evitar uma desaceleração mais acentuada no emprego. A projeção é de cortes de 25 pontos-base em outubro e dezembro.
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