Se o Congresso não chegar a uma resolução orçamentária nas próximas 24 horas, o governo será paralisado. Parece familiar? Já nos acostumamos à perspectiva de um fechamento do governo, pois isso ocorre com frequência.
Na maioria das vezes, projetos de resolução contínua são aprovados antes de uma paralisação, permitindo que o governo continue funcionando. Em todos, exceto três dos últimos 47 anos, uma resolução contínua garantiu um financiamento “temporário”. A última vez que o Congresso aprovou de fato um orçamento foi em 1997. O gráfico abaixo, da Statista, mostra as 21 paralisações do governo registradas desde 1976.
A imprensa volta a destacar o risco de mais um fechamento do governo. Embora uma paralisação possa trazer efeitos negativos para servidores públicos e trabalhadores de setores diretamente ligados ao governo, o impacto econômico tende a ser reduzido.
Isso é especialmente válido se o fechamento durar apenas alguns dias. Do ponto de vista do mercado acionário, as 21 paralisações listadas abaixo tiveram efeito quase nulo. Em média, o S&P 500 subiu 0,5% durante períodos de fechamento desde 1976. O mais recente, em dezembro de 2018, foi o mais longo já registrado. Ainda assim, também apresentou o maior retorno para o mercado de ações: 6,9%.
Entre os 21 episódios, a perda máxima durante o período foi de 3,4% (10 de outubro de 1976). Além disso, 71% dos casos resultaram em retorno positivo. Se este episódio seguir o padrão, investidores não precisam temer uma paralisação.
Amplitude fraca em contexto
No comentário de ontem, destacamos a fraca amplitude do mercado da seguinte forma:
“Além disso, a amplitude segue limitada, com apenas cerca de 49% dos componentes do S&P acima da média móvel de 20 dias e 56% acima da de 50 dias. Com os índices renovando máximas, a amplitude deveria estar bem mais robusta. Divergências negativas continuam visíveis nos osciladores de momentum e força relativa (IFR, MACD), sugerindo perda de pressão compradora.”
Mais evidências aparecem na ferramenta de análise relativa. No primeiro gráfico, o ETF de igual ponderação do S&P 500 (RSP) aparece como o terceiro fator mais sobrevendido. Ao mesmo tempo, o S&P 500 growth (crescimento), o mega-cap growth (grandes companhias de crescimento) e o high beta estão entre os mais sobrecomprados. Para contextualizar essa relação no último ano, compartilhamos mais dois gráficos.
Como destacamos, o segundo gráfico mostra que a correlação entre os retornos excedentes do RSP e dos ETFs de mega-cap e large-cap growth está negativa e cerca de meio a dois terços de um desvio-padrão abaixo do normal. Em outras palavras, a relação não é típica, mas também não é estatisticamente distorcida.
O terceiro gráfico apresenta a posição dessa correlação em relação a todos os outros episódios no último ano. Como circulamos, ela está no quartil inferior de 25% das ocorrências. Isso confirma a fraqueza na amplitude, embora o mercado já tenha enfrentado situações piores nos últimos 12 meses.
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